L’IPC américain de janvier est-il décevant ?

Aperçu

Les actions asiatiques ont prolongé leur reprise et le Stoxx 600 européen est en hausse pour la quatrième séance consécutive. Les contrats à terme américains se négocient cependant à la baisse avant le chiffre de l’IPC de janvier. Les rendements obligataires de référence à 10 ans sont généralement plus fermes, le 10 ans américain oscillant autour de 1,95 %. Les rendements européens sont supérieurs de 2 à 4 points de base et les spreads périphériques-cœur s’écartent un peu. La position accommodante de la Riksbank suédoise fait que la couronne rejoigne le yen à la traîne aujourd’hui, qui a vu la plupart des principales devises des marchés émergents grimper. L’indice JP Morgan Emerging Market Currency affiche de petits gains pour la quatrième session consécutive. L’or a atteint un nouveau sommet marginal pour le mois mais a rencontré des vendeurs autour de 1836 $, le repoussant vers 1830 $. La baisse inattendue des stocks de pétrole américains (4,75 millions de barils, la plus forte baisse depuis septembre dernier) avait aidé le WTI de mars à retrouver la poignée de 90 $ après une brève période de prises de bénéfices. Les prix du gaz naturel aux États-Unis sont les plus stables, tandis que la référence européenne était un peu plus faible. Le cuivre est en hausse pour une deuxième journée, tandis que le minerai de fer a bondi de plus de 5 % après que la perte de 1,75 % d’hier ait cassé une avance de six jours.

Asie-Pacifique

La BOJ a décidé de défendre sa politique de contrôle de la courbe de rendement. Le rendement du JGB à 10 ans s’est rapproché du plafond de 0,25 % alors que le marché testait la détermination de la banque centrale. La BOJ a annoncé lundi qu’il s’agirait d’un nombre illimité d’obligations à 10 ans à un taux fixe de 0,25%. Les marchés japonais sont fermés pour un jour férié demain. Il s’agit de la première opération de ce type en 3,5 ans.

Avec les achats d’aujourd’hui, la Reserve Bank of Australia a achevé son QE. Il détient environ 40 % de la dette publique, soit environ 650 milliards de dollars australiens. L’année dernière, la RBA a acheté environ trois fois plus d’obligations que le gouvernement n’en a émis. Séquentiellement, la prochaine question est de savoir quoi faire avec le produit arrivant à échéance, et le gouverneur Lowe a déclaré qu’une décision serait prise en mai. L’enquête Bloomberg révèle que la plupart des économistes s’attendent à une hausse en août, tandis que le marché des swaps voit la hausse un peu plus tôt.

Les prêts globaux de la Chine ont atteint des niveaux records le mois dernier de 6,17 billions de yuans. Les prêts en janvier augmentent généralement en janvier à mesure que de nouveaux quotas sont exploités. Cependant, l’augmentation a été bien plus importante que prévu. Les prêts bancaires ont été solides (3 980 milliards de yuans), mais l’activité bancaire parallèle l’a été également (la différence entre les prêts bancaires et le financement global). Pourtant, cela semble simplement confirmer ce qui a déjà été signalé, à savoir que les responsables ont changé de position pour soutenir l’économie.

Le dollar américain s’est approché le plus près de JPY116.00 en un mois. Le sommet a été atteint lors du bref chevauchement de la dernière Asie avec les premières activités européennes. Il existe une option de 750 millions de dollars qui expire demain à 115,75 JPY. Le support est vu un peu plus bas, près de 115,50 JPY. Le dollar australien est poussé vers 0,7200 $, un niveau qu’il n’a pas dépassé depuis le 21 janvier. Au-dessus, nous recherchons 0,7230 $. L’Aussie semble bien soutenu, avec plus d’un milliard de dollars australiens d’options expirant aujourd’hui entre 0,7150 $ et 0,7155 $, bien que les indicateurs de dynamique intrajournalière soient étirés. La PBOC a fixé le taux de référence du dollar sur la prévision médiane de l’enquête Bloomberg à 6,3599 CNY. Le dollar a atteint un nouveau plus bas marginal pour la semaine (légèrement en dessous de 6,3540 CNY). Notez que l’Inde et l’Indonésie ont maintenu leurs taux directeurs stables.

L’Europe 

La Commission européenne a publié aujourd’hui de nouvelles prévisions économiques. Bien qu’il ait relevé ses prévisions d’IPC cette année et l’année prochaine, son taux est toujours inférieur à 2 % l’année prochaine. La projection de cette année a été portée à 3,5 % par rapport à la prévision de 2,2 % faite en novembre dernier. L’inflation l’année prochaine semble maintenant être de 1,7 % plutôt que de 1,4 %. Les pressions sur les prix devraient culminer à un peu moins de 5 % ce trimestre (4,8 %) et rester au-dessus de 3 % jusqu’au quatrième trimestre, où elles tomberont à 2,1 %. La CE a réduit sa prévision de croissance pour cette année à 4,0 % contre 4,3 %, mais la reporte à 2023 en relevant sa prévision de 0,3 % à 2,7 %. Le véritable intérêt réside dans les prévisions de la BCE en mars, et certains voient dans les prévisions de la CE un indice de ce à quoi pourrait ressembler la mise à jour de la banque centrale.

La Riksbank suédoise a laissé sa politique inchangée, comme on s’y attendait généralement. Il voit maintenant le H2 ’24 plutôt que le Q4 ’24. Le marché des swaps est moins optimiste et prévoit un resserrement d’environ 70 points de base au cours des 12 prochains mois. Il y avait trois dissidences sur ses achats d’obligations et a préconisé une réduction plus prononcée. Le gouverneur Olsen a exprimé le vote décisif pour poursuivre son QE. Avec des révisions à la hausse des prévisions de l’IPC de la Riksbank, la décision semble être une décision accommodante. Les prévisions de l’IPC de cette année ont été portées à 2,9 % contre 2,3 %. La projection de l’IPC de l’année prochaine a été modifiée à 2,0 % de 1,9 % et 2024 à 2,4 % de 2,2 %. La couronne suédoise est aujourd’hui la plus faible des principales devises, en baisse d’environ 0,65 % face au dollar et de 0,75 % face à l’euro.

L’euro reste dans la fourchette de mardi, environ 1,1395-1,1450 $. Il se situe près de l’extrémité supérieure de la fourchette dans la matinée européenne. Il est peu probable qu’il fasse beaucoup plus de progrès par rapport aux chiffres de l’IPC américain. Le niveau de 1,1500 $ est le plafond important, et il semble être protégé par deux grandes expirations d’options, avec une option de 1,76 milliard d’euros aujourd’hui et une option de 1,9 milliard d’euros demain. Le support initial est observé dans la zone 1,1420-1,1430 $. De son côté, la livre sterling continue de fléchir entre 1,35 $ et 1,36 $. Il a atteint le sommet de la session à près de 1,3580 $ de chiffre d’affaires européen au début et a rencontré un mur de vendeurs. Le support à proximité est vu à 1,3540 $, puis à 1,3520 $. Le Royaume-Uni rapporte le PIB du quatrième trimestre et les détails pour décembre demain.

Amérique

L’IPC américain de janvier d’aujourd’hui est peut-être un peu décevant. Presque tout le monde s’attend à une petite accélération à 7,2-7,3% contre 7,0% à la fin de l’année dernière. Le marché a entièrement escompté une hausse de 25 points de base le mois prochain et a environ 30 % de chances d’un mouvement de 50 points de base. Pourtant, il est peut-être proche d’un pic, et au moins un responsable de la Fed (Bostic) l’a dit. Rappelez-vous que l’année dernière, l’IPC a bondi de mars à août. À mesure qu’ils sortent de la comparaison sur 12 mois, le taux d’une année sur l’autre diminuera probablement.

Le Mexique a annoncé hier un IPC de janvier légèrement plus élevé que prévu, et il a renforcé les attentes d’une hausse de 50 points de base aujourd’hui qui porterait le taux cible au jour le jour à 6,0 %. C’est la première rencontre avec la nouvelle gouverneure, Victoria Rodrigues Ceja, à la barre. Certains observateurs ont exprimé des inquiétudes quant au fait qu’elle n’avait pas été testée et qu’elle était probablement accommodante. Une hausse de 50 points de base lors de sa première réunion, compte tenu notamment du fait que l’économie s’est contractée au T3 21 et au T4 21 (une simple règle empirique pour une récession), soulignerait les références anti-inflationnistes de la banque centrale.

Hier, le gouverneur de la Banque du Canada, Macklem, a émis une note belliciste, avertissant que le taux directeur pourrait devoir passer au-dessus de la neutralité (2,25 %) afin de faire face aux pressions sur les prix. Le marché des swaps s’est arrêté juste avant (presque 2% en 12 mois et 2,25% en 24 mois). Le Canada publie l’IPC de janvier la semaine prochaine. Il s’établissait à 4,8 % en décembre.

Le dollar américain continue de détenir un support important dans la zone CAD1.2650-1.2660. Il existe des options pour 700 millions de dollars qui expirent aujourd’hui à 1,2670 CAD. Demain, l’optionnalité est plus forte. Les options pour près de 4,5 milliards de dollars conclues entre 1,2650 et 1,2660 CAD expirent. Demain, il y a aussi une autre option pour 1,22 milliard CAD à 1,2685 CAD. Avant la réunion de Banxico, le peso est enchéri. Le billet vert est proche de son plus bas niveau depuis trois semaines face au peso, à environ 20,42-20,43 MXN. Une cassure met en place un test sur la moyenne mobile de 200 jours près de 20,33 MXN. Le plus bas du mois dernier était proche de MXN20,28. Pourtant, la séance nord-américaine pourrait être plus prudente. Un rebond pourrait faire monter le dollar vers 20,50 MXN.

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Note de l’éditeur: Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.